2018年，宏觀經濟有兩個重要變化，一是國內緊信用、降杠桿，二是貿易摩擦的持續(xù)演化。在宏觀經濟下行的風險環(huán)境中，機械行業(yè)業(yè)績增速下滑，市場風險偏好大幅下降，機械板塊深度調整。展望2019年，經濟下行，下游資本開支減少，對機械行業(yè)上市公司業(yè)績有一定影響，尤其是2019年1-2季度業(yè)績壓力較大;貿易摩擦的持續(xù)演化，最終走向合作或對抗，需持續(xù)關注，對機械行業(yè)公司業(yè)績影響較大。

　　2019年，我們主要強調三條投資主線：逆周期、自主可控、優(yōu)質成長。逆周期板塊：軌交設備、工程機械;自主可控邏輯板塊：半導體、面板設備、油服裝備;優(yōu)質成長板塊：高空作業(yè)平臺、鋰電設備、光伏設備、工業(yè)機器人等行業(yè)。個股推薦：中國中車、三一重工、恒立液壓、浙江鼎力、杰瑞股份、精測電子、北方華創(chuàng)、晶盛機電、先導智能，關注石化機械、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、克萊機電。

　　一、3條主線：

　　逆周期：軌交裝備、工程機械受益于逆周期基建投資，推薦中國中車、恒立液壓、三一重工等。

　　自主可控：集成電路與能源安全仍將是主線之一，繼續(xù)看好半導體設備和油氣增產設備。半導體產業(yè)在自主可控的警鐘下，正加速向大陸產業(yè)轉移;能源安全受到國家最高領導人高度重視，國內非常規(guī)油氣開發(fā)加速。推薦：北方華創(chuàng)、精測電子、杰瑞股份，關注石化機械等。

　　優(yōu)質成長：高空作業(yè)平臺、鋰電裝備、光伏設備等行業(yè)景氣度向上，增長確定性較強。主要推薦優(yōu)質個股：浙江鼎力、先導智能，關注贏合科技、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份等。

　　二、細分行業(yè)：

　　軌交板塊：逆周期基建，鐵路板塊景氣度進入上升通道。據國家鐵路局公告，2018年完成固定資產投資8028億元，同比略有增長，超年初預期;預計2019年投資額有望維持高位，軌交板塊景氣度在提升。中央經濟工作會議提及加快鐵路總公司的股份制改革，改革預期持續(xù)加碼。核心推薦：中國中車，關注中鐵工業(yè)。

　　工程機械：基建結構性發(fā)力，工程機械板塊有望受益。中央工作經濟會議指出：2019年宏觀政策強調逆周期調節(jié)，基建投資有望成為穩(wěn)經濟的利器。我們認為在“穩(wěn)增長”的背景下，政策面的調整和優(yōu)化將有利于工程機械行業(yè)需求景氣度的延續(xù)。我們推薦龍頭公司，包括主機龍頭三一重工和核心零部件公司恒立液壓，關注柳工、徐工機械。

　　油服設備：減產再落地+國內頁巖油氣革命，增產設備再迎配置時點。OPEC第二輪減產已于1月初開始實施，國內頁巖油氣勘探開發(fā)正在加速，而增產設備核心標的前期調整充分，我們依舊維持油服長周期向上判斷，油價催化劑值得關注。推薦杰瑞股份，關注石化機械。

　　半導體設備：中國半導體產業(yè)逆勢擴張，自主可控+進口替代為長遠之計。盡管全球半導體景氣度呈下行趨勢，但中國與全球步調不一致的主要邏輯在于：1)中國是半導體芯片主要消費國，貢獻全球第一大市場，自主可控要求國內芯片自給率持續(xù)提高;2)產業(yè)轉移是不可逆轉的大趨勢，半導體產業(yè)正加速向大陸轉移，為國產設備進口替代創(chuàng)造機遇;3)國內晶圓廠密集擴產拉動半導體設備需求，市場規(guī)模不降反升：2018年Q3中國半導體設備市場規(guī)模為39.8億美元，同比增長106%，單季度已超過韓國，成為全球最大半導體設備市場。

　　評級面臨的主要風險

　　基建投資不及預期;國際原油價格大幅下降。