2018全年工程機(jī)械處于周期高點(diǎn)，根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年全年挖機(jī)銷量20.34萬臺(tái)（含出口），同比增長45.0％。競爭格局方面，工程機(jī)械國產(chǎn)化、龍頭集中趨勢明顯，2018前三季度CR4市占率同比提高2.3pct，國產(chǎn)機(jī)市占率達(dá)到55.1％。2019年行業(yè)需求主要來自基建。

　　目前挖機(jī)保有量超過150萬臺(tái)，帶來穩(wěn)定的更新需求，工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入弱周期。同時(shí)，環(huán)保帶來的設(shè)備更新和國內(nèi)巨頭的海外拓展有望為行業(yè)提供增量。重點(diǎn)推薦：三一重工（龍頭持續(xù)超越行業(yè)成長，混凝土機(jī)械接棒挖機(jī)為業(yè)績提供支撐），恒立液壓（油缸市占率接近50％，泵閥進(jìn)入收獲期，有望實(shí)現(xiàn)“從0到1”的爆發(fā)），艾迪精密（破碎錘滲透率提升，液壓件進(jìn)口替代），浙江鼎力（行業(yè)高速增長，臂式產(chǎn)品值得期待）。業(yè)績增速超過100％的公司有：三一重工（+182％-202％），徐工機(jī)械（+91.06％-110.66％），柳工（+116.13％-159.36％），建設(shè)機(jī)械（+556.80％）。

　　軌交設(shè)備：鐵總投資處于高位，鐵路迎來通車高峰。2018年鐵路投資額穩(wěn)定在8000億元以上的高位，鐵路客車/貨車/機(jī)車/動(dòng)車招標(biāo)量分別為263輛/57940輛/759臺(tái)/325列，同比增加1778.6％/34.2％/10.6％/28.5％，均超預(yù)期。鐵路投資維持高位，“公轉(zhuǎn)鐵”帶來機(jī)車、貨車增量需求。同時(shí)鐵路是基建重要抓手，是“補(bǔ)短板”的重點(diǎn)領(lǐng)域。2015年國鐵新開工項(xiàng)目數(shù)達(dá)61個(gè)，與2014年的66個(gè)基本持平，根據(jù)鐵路投資傳導(dǎo)鏈（開工5年后投產(chǎn)，投產(chǎn)半年前采購機(jī)車車輛）以及鐵總6800公里的投產(chǎn)新線目標(biāo)，2019年或是車輛招標(biāo)的高峰。重點(diǎn)推薦：中國中車（軌交設(shè)備絕對(duì)龍頭，直接受益于通車高峰），思維列控（受益于普速列車大量招標(biāo)，新產(chǎn)品切入動(dòng)車檢測）。

　　光伏設(shè)備：政策預(yù)期修復(fù)、技術(shù)迭代，帶來設(shè)備投資高景氣。11月的座談會(huì)明確補(bǔ)貼措施、大幅提高光伏建設(shè)目標(biāo)，政策預(yù)期明顯修復(fù)。技術(shù)的提高帶來全產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，補(bǔ)貼存在缺口，平價(jià)上網(wǎng)是必然，而“531”新政降低了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格，客觀上加速平價(jià)上網(wǎng)的進(jìn)程。技術(shù)的快速迭代，帶來大量的設(shè)備投資，目前PERC電池產(chǎn)能明顯不足，下游有望持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，推動(dòng)光伏設(shè)備需求的爆發(fā)。重點(diǎn)推薦：捷佳偉創(chuàng)（產(chǎn)品線豐富，直接受益于光伏電池?cái)U(kuò)產(chǎn)），邁為股份（光伏電池片絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭，打破進(jìn)口產(chǎn)品壟斷）。

　　其他領(lǐng)域：建議關(guān)注具備競爭力的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。在大多數(shù)行業(yè)未來一段時(shí)間下行壓力仍較大的背景下，我們持續(xù)建議關(guān)注在本行業(yè)具有產(chǎn)品、技術(shù)、品牌等優(yōu)勢，橫向比較具備相對(duì)優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。重點(diǎn)推薦：杰克股份（縫制機(jī)械龍頭，引領(lǐng)服裝設(shè)備的出口），銳科激光（激光器龍頭，滲透率穩(wěn)步提升），先導(dǎo)智能（鋰電設(shè)備龍頭，直接受益于全球電動(dòng)化大浪潮），日機(jī)密封（存量市場需求穩(wěn)定，大煉化帶來增量市場需求爆發(fā)），精測電子（從Module檢測設(shè)備向前段突破，切入半導(dǎo)體檢測設(shè)備領(lǐng)域）。業(yè)績增長較快的有：杰瑞股份（+760％-810％），銳科激光（+44.31％-65.96％），金卡智能（+30％-59.9％），贏合科技（+40.32％-58.43％），精測電子（+61.82％-73.81％），日機(jī)密封（+33％-59％）。

　　投資策略：建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，精選個(gè)股。建議關(guān)注周期、政策底部反轉(zhuǎn)的行業(yè)，以及具備競爭優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。推薦標(biāo)的：杰克股份、三一重工、恒立液壓、浙江鼎力。